美东时间6月3日，英伟达股价上涨2.8%，报收141.22美元，总市值达3.45万亿美元，重回全球市值最高上市公司之位。
目前，在市值“三万亿美元俱乐部”中，长期占据榜首的微软市值略低于英伟达，达3.44万亿美元。苹果自年初以来涨势相对疲软，市值约为3.03万亿美元。如今，英伟达再度超越这两家老牌科技巨头。
这也意味着，这家AI芯片龙头经历剧烈震荡后回涨，又成为华尔街科技资本的宠儿。过去一个月中，英伟达累计涨幅超过24%，多家机构上调目标价。
与此同时，6月3日，美股科技股普涨。除了英伟达之外，博通上涨3.27%创收盘新高，AMD上涨2.34%，英特尔上涨2.79%，微软和苹果也微涨。当天，科技成为标准普尔500指数中表现最好的板块之一。
背后有多重因素提振市场情绪鼎茂策略。
从外部环境看，一些投资者认为，眼下全球贸易政策有所缓和，有助于经济成长。
资本市场上，美股回调至今，大家对于AI的狂热追逐趋于理性，投资者对英伟达疯狂增长的情绪在降温。尽管中美科技博弈仍在持续，出口限制在第一财季对英伟达的影响好于预期，财季业绩可观。
同时，英伟达也多次强调会继续服务中国市场，当前公司对中国市场产品策略正在调整中。市场将这视为暂时性的“利空出尽”，推动资金回流科技龙头。
另一方面，伴随AI大模型快速迭代、推理需求持续上升，市场对AI基础设施的实际需求重新得到重视，这为英伟达等上游企业带来利好。
不管是微软、Meta鼎茂策略，还是亚马逊、谷歌，构建大模型与AI数据中心都离不开英伟达的GPU芯片和整套AI基础设施，这使其在整条AI产业链上拥有稳定地位。
作为英伟达的核心增长引擎，数据中心业务在第一财季实现391亿美元营收，同比增长73%，占总营收比例接近90%。
这一增长主要得益于全球对AI基础设施的持续需求，英伟达最新的Blackwell架构产品颇为畅销。英伟达首席财务官Colette Kress表示，在本季度，Blackwell占数据中心收入的近70%，从Hopper的过渡已经基本完成。
英伟达创始人兼CEO黄仁勋则在财报声明中指出，Blackwell NVL72 AI超级计算机已在各大系统制造商和云服务提供商中全面投入生产。
尽管这些超级计算机系统的量产过程存在挑战，但是英伟达指出，制造良率有了显著提高，机架出货量正在快速向终端客户交付。
比如，微软已经部署了数万个Blackwell GPU，预计将和OpenAI一起扩大到数十万个GB200。有分析师预计，Blackwell芯片将推动公司毛利率从目前的61%上升至70%-80%。
除了美国本土的大厂采购外，沙特阿拉伯、阿联酋等国家正在加大对AI基础设施的投入，这些国家视AI为“数字主权”的关键组成部分，英伟达成为他们数据中心采购的合作方。
比如，英伟达已经在沙特拿下AI订单，将与该国公共投资基金旗下的AI企业合作，向其提供1.8万张最先进的AI芯片。这也让英伟达收入来源更为多元，降低了对单一市场或客户的依赖风险。
当然，英伟达仍面临诸多挑战。例如，第二财季公司预计因H20芯片出口受限而损失约80亿美元收入，整体营收预计为450亿美元（上下浮动2%）。此外，随着AI发展逐步从训练阶段迈入推理阶段，推理芯片市场的竞争愈发激烈。如何在更为分散、成本敏感的推理市场继续保持技术领先，将成为英伟达未来增长的关键考验。
整体而言，市值排名的更替鼎茂策略，是企业战略调整与外部市场结构演变的综合反映。英伟达能够重返榜首，是AI基础设施需求持续强劲、投资者信心增强以及全球政策环境相对改善共同作用的结果。
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